Резиме пословног плана

Уобичајене препреке у процени стопа попуста на приватне компаније и како их превазићи

• Процена дисконтне стопе приватне компаније користи исте методе као и јавно предузеће, али је теже, пре свега због недостатка дуга и капитала који се тргује јавно, за процену потребних инпута.
• Без дуга којим се јавно тргује, процијењени кредитни рејтинг предметног предузећа је потребан да би се добио кредитни намаз или принос индекса корпоративних обвезница како би се процијенио трошак дуга.
• Трошкови капитала се обично процењују применом ЦАПМ-а. Међутим, потребан је скуп упоредивих компанија и података на нивоу индустрије да би се проценила бета верзија, јер за предметну компанију не постоји капитал којим се тргује на јавном нивоу. Дисконтне стопе приватних компанија често узимају у обзир мале премије за акције и премије за одређене компаније које нису типичне за процену трошкова капитала јавних предузећа.
• Анализира се упоредива предузећа и подаци на нивоу индустрије како би се проценила циљна структура капитала.
• Укупна дисконтна стопа на тржишту дионица која се јавно тргује била је процењено да буде приближно 5,81% од јануара 2018, али би било која дисконтна стопа приватне компаније била већа због укључивања мале премије за акције и било које премије специфичне за компанију која се сматра одговарајућом.
• У овом чланку читалац ће пронаћи много ресурса (готово сви су бесплатни) који ће помоћи у овом истраживању.

Процена дисконтне стопе приватне компаније - брзи пример

• Корак 1: Трошкови дуга: Процењени трошак дуга за ову приватну компанију за грађевинске материјале износио је 3,40%, што претпоставља кредитни рејтинг Баа за предметну компанију.
• Корак 2: Трошкови капитала. Модификовани ЦАПМ је коришћен за процену опсега трошкова капитала од 11,25% до 14,3% за предметно предузеће, што укључује малу премију деоница и никакву премију ризика специфичну за компанију.
• Корак 3: Структура капитала. Скуп упоредивих компанија и података на нивоу индустрије коришћен је за процену распона структуре капитала од 15% до 20% дуга према укупном капиталу.
• Корак 4: Израчунајте ВАЦЦ. Укључујући ове променљиве у ВАЦЦ формулу, процењени опсег ВАЦЦ за приватну компанију за грађевинске материјале био је 10% до 12%.

Зашто би вам требала дисконтна стопа за процену вредности приватне компаније?

• Дисконтна стопа је обавезна компонента сваке анализе која користи новчане токове свим имаоцима капитала у ДЦФ процени.
• Процена вредности пословања приватних предузећа обично се врши за стратешко планирање, потенцијалне аквизиције, порез на поклон и имовину, накнаде за акције, финансијско извештавање, реструктурирање предузећа, парнице, између осталих.
• Дисконтна стопа приватне компаније такође може послужити као основа поређења са приносом на уложени капитал предузећа како би се на одговарајући начин усредсредио фокус менаџмента на раст насупрот профитабилности како би се повећала вредност предузећа.
• Ангажовање стручњака са искуством у вршењу процена приватних компанија обезбедиће да се све јединствене карактеристике приватног предузећа узму у обзир и на одговарајући начин примене у процени дисконтне стопе.

Увод

Данас се све већи број компанија одлучује да дуже остане приватно, заобилазећи прописе и јавне актере. Иако укупан број америчких компанија наставља да расте, број оних којима се тргује на берзама је порастао пао 45% од врхунца пре 20 година. Као што пријављено часописа Тхе Ецономист 2017. године, број јавно уврштених компанија износио је 3.671, у поређењу са 7.322 из 1996. Дакле, процена вредности приватних компанија порасла је у први план, посебно јер је потребна за било шта, од потенцијалних аквизиција до реструктурирања предузећа и финансијског извештавања. Разумевање начина на који се процењују дисконтне стопе и њихова улога у финансијским одлукама важно је како за власнике приватних предузећа / оператере, тако и за инвеститоре / стручњаке за процену вредности. За разлику од процене јавних предузећа, процена приватне компаније често недостају јавно доступни подаци . Међутим, обе врсте процене имају нешто заједничко: коришћење дисконтованог новчаног тока ( ДЦФ ) анализа која захтева (1) процену будућих новчаних токова и (2) дисконтну стопу.

Овај чланак се фокусира на најбоље праксе за процену дисконтних стопа приватних компанија или пондерисани просечни трошак капитала (ВАЦЦ), ослањајући се на моје 12-годишње искуство у процени приватних компанија и разна издања Трошкови капитала: примене и примери . Дискусија започиње прегледом анализе ДЦФ-а и ВАЦЦ-а, након чега слиједе детаљна упутства о компонентама ВАЦЦ-а. Иако ће овај чланак обухватити ВАЦЦ како се предаје на часовима рачуноводства и ЦФА програм, такође ће показати како најбоље решити изазове са којима се сусрећу у пракси. Можда није изненађујуће што се многа правила у учионицама руше у стварном свету. А пошто се променљиве за процену ВАЦЦ не извлаче једноставно из базе података, потребна је велика анализа и просудба.

Изградња анализе дисконтованог новчаног тока (ДЦФ)

Можда је најосновнији и најпространији концепт корпоративних финансија концепт процене садашње вредности очекиваних новчаних токова повезаних са пројектима, имовином или предузећима. То се постиже путем ДЦФ анализе која укључује следеће кораке:

1. Предвиђање очекиваних слободних новчаних токова током периода пројекције.
2. Процена дисконтне стопе која узима у обзир временску вредност новца и релативну ризичност основних токова готовине.
3. Израчунавање садашње вредности процењених новчаних токова за сваку од година у пројекционом периоду применом процењене дисконтне стопе.
4. Процена а крајња вриједност за очекиване новчане токове изван периода пројекције.

Овај део ће се фокусирати на други корак. Међутим, да бисмо илустровали везу између очекиваних новчаних токова и дисконтне стопе, узмите у обзир следеће. С једне стране, америчка обвезница трезора захтева ниску стопу да би дисконтовала очекиване будуће новчане токове, с обзиром на врло предвидљиву природу новчаних токова (готово без ризика). С друге стране, технолошка компанија са променљивијим будућим новчаним токовима имала би већу дисконтну стопу. Иако се ризик може објаснити прилагођавањем очекиваних новчаних токова, најчешћи начин је повећање процењене дисконтне стопе за новчане токове са већим ризиком.

Опсежна анализа треба да подржи дисконтну стопу у ДЦФ анализи, јер нетачне дисконтне стопе директно утичу на резултирајуће резултате процене и могу довести до инфериорне инвестиције или заобилажења могућности стварања вредности.

Израчунавање дисконтне стопе помоћу пондерисане просечне цене капитала (ВАЦЦ)

ВАЦЦ је обавезна компонента ДЦФ процене. Поједностављено, компанија има два примарна извора капитала: (1) дуг и (2) капитал. ВАЦЦ је пондерисани просек очекиваних приноса који захтевају добављачи ова два извора капитала. Имајте на уму да се дисконтна стопа мора подударати са предвиђеним примаоцима пројектованих новчаних токова у ДЦФ-у. Односно, ако су новчани токови намењени свим имаоцима капитала, ВАЦЦ је одговарајућа дисконтна стопа. Међутим, трошак капитала је одговарајућа дисконтна стопа ако се пројектују новчани токови власницима капитала.

Поред тога што је био кључни инпут за процену пословања, ВАЦЦ служи као основу поређења са приносом на уложени капитал (РОИЦ) пословања. Компанија генерише вредност растом ако РОИЦ премашује ВАЦЦ, али уништава вредност ако је РОИЦ испод ВАЦЦ. Ову анализу менаџмент може користити да усмери пажњу на профитабилност или раст ради повећања вредности предузећа.

ВАЦЦ формула

Математички, потребан принос сваког извора финансирања помножава се са његовом тежином у структури капитала предузећа. Збир пондерисаних компонената једнак је ВАЦЦ. Формула за ВАЦЦ је као што следи:

Иако је ВАЦЦ формула релативно једноставна, недостатак транспарентности чини процену различитих улазних података сложенијим за приватну компанију. У следећим одељцима водићу вас кроз процену сваке компоненте формуле, почев од трошкова дуга и капитала и њихових пондера. Испитаћемо узорке компаније (Компанија КСИЗ) током остатка чланка како бисмо демонстрирали како проценити различите компоненте приватне компаније ВАЦЦ.

Пример позадине компаније

Табела у наставку садржи узорке основних података релевантних за процену дисконтне стопе. С обзиром на субјективну природу инпута, инхерентно је недостатак прецизности у процени дисконтних стопа; стога је уобичајено у пракси процењивати распон дисконтних стопа за дату компанију.

шта од следећег је центар портеровог модела пет сила о коме се говори на предавању?

Имајте на уму да је компанија КСИЗ америчка компанија са свим приходима и добити деноминованим у америчким доларима. Стога ће се процењена дисконтна стопа заснивати на америчким инпутима. Кључно је да се дисконтна стопа процењује у истој валути као и новчани ток (тј. Ако се новчани токови процењују у страној валути, уноси дисконтне стопе такође морају бити из исте земље).

Процена прве компоненте: Цена дуга

Цена дуга је каматна стопа коју компанија плаћа на свој дуг, а која се обично заснива на принос до доспећа (ИТМ), очекивани принос на обвезницу ако се обвезница држи до доспећа на њеном дугорочном дугу. Приватне компаније немају дуг којим се тргује јавно из којег би могле добити ИТМ, али трошак дуга такође се може посматрати као стопа коју би разборити инвеститор дуга захтевао за упоредив дугорочни дуг са каматама. Због тога је процењена кредитна оцена за предметно предузеће неопходна пре испитивања извора за трошкове пре опорезивања дуга.

За јавна предузећа постоје две познате агенције за кредитни рејтинг, Мооди’с и С&П , који проводе дубинску анализу финансијске ситуације компаније која се задужује и њене способности да сервисира и отплати оцењени дуг. Њихови системи оцењивања могу се поделити између инвестиционе и шпекулативне / неинвестиционе оцене, са спектром оцена унутар сваке категорије. Табела у наставку сумира систем оцењивања за сваку агенцију.

шта је изазвало грчку дужничку кризу

Међутим, с обзиром да кредитни рејтинг обично није доступан за приватне компаније, постоје две основне методе за процену кредитног рејтинга:

1. Анализирајући доступне кредитне рејтинге упоредивих компанија
2. Процена синтетичког кредитног рејтинга за предметно предузеће

Метод један: После скупа од упоредива предузећа је утврђено, аналитичар може да добије кредитни рејтинг за сваку компанију која има дуг од једне од главних агенција за кредитни рејтинг. Аналитичар може да утврди да ли упоредиве компаније треба поделити разграничењем, попут релативних износа физичког обезбеђења (или других карактеристика које могу утицати на каматну стопу на дуг предузећа). Са овим информацијама, кредитни рејтинг упоредивих компанија може се користити за потпору процењеном кредитном рејтингу предметног предузећа.

Други метод: Може се извести у два корака, који укључује: (1) израчунавање однос покривености камата , оперативни приход подељен трошком камата за предметно предузеће и (2) коришћењем резултујућег коефицијента покривености камата за процену „синтетичке“ оцене која се поклапа са одговарајућом категоријом кредитног рејтинга. Иако су претплатницима доступни критеријуми Мооди'с и С&П, професор Асватх Дамодаран са Стерн Сцхоол оф Бусинесс на НИУ рутински објављује коефицијенте покривености каматама према својим рејтингима веб сајт .

Са утврђеним процењеним кредитним рејтингом, приноси обвезница објављених индекса корпоративних обвезница могу се користити за процену трошкова дуга пре опорезивања. На пример, користећи горње информације дате за компанију КСИЗ, однос покривености каматама (најновији и трогодишњи просек) спада у распон од 4,0 до 4,49 кредитног рејтинга Баа. Трошкови дуга пре опорезивања, како процењује Мооди’с Баа принос корпоративних обвезница , износила је 4,59% закључно са 29.03.2018.

Будући да се исплате камата на дужнички капитал могу одбити за потребе пореза на добит, трошак дуга пре опорезивања прилагођава се очекиваној најнижој пореској стопи. Недавно потписан Закон о смањењу пореза и запошљавању из 2017. године ће анализе процене утицаја кроз очекиване новчане токове након опорезивања и дисконтне стопе, али овде је фокус на утицају дисконтне стопе. Примарни резултат нижих пореских стопа биће већи трошкови дуга након опорезивања, што резултира вишим ВАЦЦ-има (сви остали једнаки).

Процењени трошак дуга за компанију КСИЗ

С обзиром на трошак дуга пре опорезивања од 4,59% и уз претпоставку очекиване граничне пореске стопе од 26%, табела у наставку представља израчун трошкова дуга компаније КСИЗ након опорезивања.

Процена друге компоненте: Трошак капитала

Тхе трошкови капитала је повраћај који захтевају инвеститори у капитал, који им адекватно надокнађује ризик преузет инвестирањем у капитал датог предузећа. Постоји неколико модела који се могу користити за процену трошкова капитала, укључујући модел цене капиталних средстава ( ЦАПМ ), метода накупљања, Фама-француски трофакторски модел , и теорија арбитражног одређивања цена ( ПОГОДАН ). Овај чланак ће се фокусирати на ЦАПМ.

ЦАПМ

Упркос критика након увођења 1960-их, ЦАПМ остаје најчешће коришћена метода за процену трошкова капитала. ЦАПМ процењује стопу поврата на обични капитал као стопу без ризика, плус очекивани принос на тржишту преко стопе без ризика, помножену са „бета“ за акције. Примена ЦАПМ такође укључује разматрање мале премије за акције и премије специфичне за компанију. Формула за ЦАПМ је следећа.

Процена компоненте (2А): стопа без ризика
Тхе стопа без ризика је теоретски принос повезан са инвестицијом где је очекивани принос једнак стварном приносу. Процјена америчке компаније обично користи ИТМ на 20-годишњој обвезници америчког трезора као замјену за безризичну стопу. Приноси на америчке државне обвезнице сматрају се „безризним“, јер се њихов ризик неплаћања ако се држе до доспећа занемарљив. Такође се обично претпоставља да ће предузеће функционисати као делујуће предузеће и да је временски хоризонт бесконачан, што подржава употребу дугорочне стопе без ризика. Безризична стопа износила је 2,85% од 29. марта 2018. на основу 20-годишњи принос америчког трезора .

Процењивање компоненте (2Б): Бета
Тхе бета коефицијент је мера приноса на акције предузећа у односу на укупни принос на тржишту. Деоница са „просечним ризиком“ са бета од 1,0 имала би нестабилност приноса једнаку општем тржишту (обично мерено С&П 500). Акције са бета већом / нижом од 1,0 имале би колебљивост приноса виших / нижих од укупног тржишта.

изазови са којима се суочавају јава програмери

Најбоље је узети у обзир што више извора приликом процене одговарајућег опсега бета. Пресуда ће бити потребна јер различите методологије израчунавања могу дати широк спектар бета за исту компанију. Сви бета прорачуни капитала захтевају повраћај залиха (дневних, месечних, годишњих итд.) Током времена, који не постоје за приватне компаније. С обзиром на то да приватно предузеће нема сопствени капитал којим се тргује на јавном тржишту, исти упоредиви скуп предузећа који се користи за анализу трошкова дуга може се користити за процену разумног опсега бета за предметно предузеће.

Иако нису свеобухватни, уобичајени извори бета левериџног капитала укључују:

• Линеарна регресија од 60 месеци историјског приноса на деонице у односу на приносе на тржишту са резултујућим нагибом једнаким бета-у са левером.
• Блоомберг сирове историјске и прилагођене бета верзије, са прилагођеном бета претпоставком да се све бета верзије компаније повлаче према тржишној бета верзији од 1.0. Блоомберг прилагођена бета = ⅔ * Сирово б + ⅓ * 1.0.
• МСЦИ Барра историјске и предвиђене бета компаније. Предвиђене бета верзије процењују се помоћу а власнички модел који узима у обзир факторе ризика као што су величина, принос, однос П / Е и изложеност индустрији.

Имајте на уму да су бета верзије које пружају уобичајени извори бета вредности са полугом, које треба прилагодити на нељубав (или имовина) бета да би се уклонио утицај дуга из бета верзије сваке упоредиве компаније. Такође, готовина (за коју се претпоставља да има бета нулу) укључена је у бета верзију без нивоа и када се узме у обзир повећава процену бета вредности без вредности. Бевелирана бета вредност прилагођена готовини обезбеђује бета оперативне имовине предузећа. Изабране бета оперативне имовине се преправљају према циљном омјеру дуга предметног предузећа.

Бета индустрије или сектора такође може бити поучна у процени бета приватне компаније. Професор Дамодаран тврди да је сто процењених бета по секторима, који укључује 94 различита сектора (за доленаведено узорковање погледајте доле). Имајте на уму да се бета-вредности прилагођене готовином у табели крећу од 0,2 до 1,36, што указује на ниску волатилност (ризик) поврата залиха корисних (водених) залиха у односу на тржишне приносе и високу волатилност (ризик) лекова (биотехнологија) приноса залиха враћа се.

Бета процена за компанију КСИЗ узела је у обзир информације на индустријском нивоу и упоредиве компаније да би се проценио опсег процењених бета и циљне структуре капитала (коришћених за поновно успостављање изабраних бета и о којима ће се расправљати у каснијем одељку) за компанију КСИЗ.

Опсег бевелова бета од 1,0 до 1,3 изабран је на основу упоредивих компанија и индустрије грађевинског материјала. Одабрани опсег циљне структуре капитала био је 15% до 20% дуга према укупном капиталу (за детаље погледајте одељак Структура капитала доле). Табела у наставку садржи опсег израчунатих ре-левериџираних бета користећи несигурне бета и распон циљне структуре капитала за компанију КСИЗ.

Процена компоненте (2Ц): Премија за ризик капитала
Тхе премија за капитални ризик (ЕРП) је очекивани тржишни принос већи од безризичне стопе, који инвеститори захтевају за инвестирање у велике акције капитализације. ЕРП није директно видљив путем једноставне тачке података изведене са тржишта и на крају захтева просуђивање аналитичара након разматрања различитих извора. Наставићу сумирањем неколико извора и уобичајених процена премије капитала.

Процене ЕРП-а узимају се у обзир из различитих извора (са недостацима), укључујући:

• Историјски прорачуни тржишних приноса који премашују дугорочне државне обвезнице (не узима у обзир недавна тржишна кретања)
• Подразумијевани ЕРП-ови путем ДЦФ модела, модела цијена опција или заданих распона (осјетљиви на улазе и очекивања аналитичара)
• Анкете (осетљиве на то који подскуп учесника на тржишту се испитује и на време истраживања с обзиром на недавне тржишне перформансе)

Иако не постоји консензус о „исправном“ ЕРП-у, процене ЕРП-а обично се крећу између 4% и 6%. На основу најновијег подразумевани ЕРП-ови (од 1. марта 2018.) професора Дамодарана, процењује се да је ЕРП од 5% разуман.

Процењивачка компонента (2Д): Мала залиха Премиум
Приватна предузећа имају тенденцију да буду мањих димензија (приход, добит, имовина, запослени итд.) Од јавних предузећа, што доводи до ризичнијих послова и виших дисконтних стопа. Међутим, треба нагласити да нису све приватне компаније мале јер су многе приватне компаније велике и познате. Велике приватне компаније постају све распрострањеније како све више јавних предузећа „прелазе у приватне руке“, а ИПО-ови већих стартупа остају оскудни. Табела у наставку садржи 10 најновијих највећих приватних компанија Форбес листа:

Мале компаније имају тенденцију да буду изложеније одређеним ризицима (приступ капиталу, дубина управљања, концентрација купаца, ликвидност итд.) Од великих компанија. Као резултат, и поред тога питања у погледу постојаности „премије за мале акције“, уобичајено је такву премију размотрити и применити у већини процена приватних компанија.

Дуфф & Пхелпс годишње процењују премије за величину у њиховој Приручник за процену - Амерички водич за трошкове капитала . Премија за величину је израчунати као разлика између стварних историјских вишкова приноса и вишка приноса предвиђених ЦАПМ за дециле утврђених тржишном капитализацијом. У складу са теоријом да мања предузећа имају својственији ризик, израчунате премије за величину се повећавају како се тржишна капитализација децила смањује. Требаће вам процењена тржишна вредност капитала да бисте изабрали одговарајућу премију за мале акције, која је кружне природе, јер ће закључена дисконтна стопа утицати на процену компаније. На основу информација пружених за компанију КСИЗ, вредност капитала износила је 475 милиона долара, што спада у 9. децил. Стога је распон одабране премије за мале залихе био 2,75% до 3,75%.

Процена компоненте (2Е): Премија за ризик специфична за компанију
Премије за ризике специфичне за компанију намењене су да обрачунају сваки несистематски ризик који већ нису обухваћени другим факторима укљученим у ЦАПМ. Неки разлози који се користе за укључивање премија ризика специфичних за компанију у процену трошкова капитала укључују ризик пројекције, ризик концентрације купаца, инфериорни менаџерски тим, кључни ризик запослених и ограничену ликвидност.

повраћај улагања мера учинка

Иако се ови фактори могу идентификовати и прегледати, квантификовање одговарајуће премије на крају ће се ослањати на просудбу и искуство стручњака за процену. Недостатак општеприхваћене подршке за квантификовање прилагођавања може довести до неслагања између стручњака за процену вредности и пореских власти (или других рецензената / ревизора). Свака инкрементална премија ризика специфична за компанију мора бити заштићена и аналитичар се мора побринути да не „двоструко броји“ фактор ризика који је већ забележен у осталим инпутима (првенствено премија за мале акције). За компанију КСИЗ не постоје додатни ризици специфични за компанију који би захтевали укључивање додатне премије за ризик.

Процењени трошак капитала за компанију КСИЗ

Табела у наставку резимира израчунавање трошка капитала под напоном користећи улазе разматране у горњим одељцима.

Структура капитала

Након успостављања методологија за процену трошкова дуга и трошкова капитала, циљни пондери дуга и капитала у структури капитала су преостали инпути. Структура циљног капитала за приватно предузеће обично се заснива на структури упоредивих предузећа и предметне индустрије. Исти низ упоредивих компанија и индустрија коришћених за процену бета узимали су се у обзир за процену циљне структуре капитала за компанију КСИЗ.

Процењена структура капитала за компанију КСИЗ

Горње информације указују да упоредиве компаније имају дуг према укупном капиталу у распону од 10,1% до 22,3% са просеком и медијаном од 15,9%, односно 15,3%. Укупна индустрија грађевинског материјала има дуг према укупном капиталу од 17,7%. На основу ових информација, разумни распон циљне структуре капитала био би 15% до 20% дуга према укупном капиталу за компанију КСИЗ.

Са циљаном структуром капитала, можемо укључити променљиве у ВАЦЦ формулу за процену дисконтне стопе за компанију КСИЗ.

ценовна еластичност понуде се користи за мерење

Примена ВАЦЦ формуле

Уз процене свих потребних променљивих, можемо применити претходно представљену ВАЦЦ формулу за процену опсега ВАЦЦ за компанију КСИЗ. Следећа табела представља ове прорачуне.

Имајте на уму да је процењени ВАЦЦ на основу пореза. Дисконтна стопа се мора проценити на истој пореској основи као и новчани токови (тј. Ако су новчани токови након опорезивања, дисконтна стопа мора бити после опорезивања). Такође имајте на уму да су за С-корпорације и друге пролазне ентитете потребна даља прилагођавања дисконтне стопе.

Мисли о растанку

ВАЦЦ је пондерисани просек очекиваних приноса два примарна добављача капитала компанији: (1) дуга и (2) капитала. Сама формула ВАЦЦ је релативно једноставна, али развијање процена за различите улазе укључује више напора за приватну компанију него за компанију са јавним хартијама од вредности.

Овај чланак је прегледао најбоље индустријске праксе за процену дисконтних стопа приватних компанија и забележио неколико потенцијалних проблема са којима би се могло наићи у овом процесу. Иако је овај чланак обухватио ВАЦЦ како се предаје на универзитетима широм света, он се такође проширио на традиционална академска учења како би показао како се најбоље носити са изазовима који се сусрећу у пракси. У стварном свету већина потребних променљивих за процену ВАЦЦ није једноставно извучена из базе података и захтева анализу и процену. С обзиром на значајну просудбу која се примјењује при одабиру улазних података, не заборавите да одаберете улазне податке који се могу подржати на основу познатих чињеница основног пословања и пројекција, а не улазних података који ће довести до жељеног исхода процјене.

Разумевање основа

Шта је типични ВАЦЦ?

Укупна дисконтна стопа на берзи акција којима се тргује на јавном тржишту процењена је на приближно 5,81% од јануара 2018.

Како цените приватну компанију?

Три уобичајене методе за процену вредности приватне компаније укључују: (1) методу дисконтованог новчаног тока, (2) упоредиве вишеструке множине јавних предузећа и (3) претходну методу трансакције.

Шта је полуга бета?

Бевераге бета мери ризик од деоница са дугом и капиталом у структури капитала на основу волатилности тржишта.

Како израчунавате капитал у послу?

Капитал је вредност предузећа доступна акционарима израчуната као вредност предузећа увећана за готовину и нето неоперативну имовину умањену за укупан дуг и мањинске интересе.

Која је формула за ВАЦЦ?

ВАЦЦ = Кд * Вд + Ке * Ми, где су: Кд = трошак дуга након опорезивања = трошак дуга пре опорезивања * (1 - очекивана гранична пореска стопа), Вд = циљни% дуга у структури капитала и Ке = трошак капитала .