Флуктуација девизног курса је свакодневна појава. Од туриста који планирају путовање у иностранство и размишљања када и како доћи до локалне валуте до мултинационалне организације која купује и продаје у више земаља, утицај погрешног разумевања може бити значајан.
Током мог првог прекоморског посла крајем деведесетих и раних 2000-их, дошао сам да радим у Мађарску, земљу која је доживела огромну трансформацију након промене режима 1989. године, али у коју су страни инвеститори жељели да улажу. Прелазак на тржишну економију створио је значајну нестабилност валута, као што показује доњи графикон. Мађарска форинта (ХУФ) изгубила је 50% своје вредности у односу на амерички долар између 1998. и 2001. године, а затим је све то повратила до краја 2004. (уз значајне флуктуације током пута).
како се користи сасс цсс
Са трговањем девизама у ХУФ у повојима и због тога изузетно опасним хеџингом, у то време сам из прве руке сазнао какав је утицај нестабилности девиза на П&Л. У извештајној валути УСД, резултати би могли да скоче из добити у губитак чисто на основу девизних кретања и то ме је упознало са значајем разумевања девиза и како ублажити ризик.
Лекције које сам научио показале су се непроцењивим током моје 30-годишње каријере као ЦФО великих мултинационалних компанија. Међутим, видим и данас многе примере компанија које не успевају правилно да ублаже девизни ризик и као резултат трпе последице. Из тог разлога сматрао сам корисним да направим једноставан водич за оне који су заинтересовани за учење о начинима на које се човек може супротставити валутном ризику и менију опција са којима се компаније суочавају, делећи неколико мојих личних искустава током пута. Надам се да ће вам бити од користи.
Врсте девизног ризика
У основи постоје три врсте изложености девизама: трансакција изложеност, превод изложеност и економски (или оперативни ) изложеност. У наставку ћемо детаљније проћи кроз њих.
Изложеност трансакцијама
Ово је најједноставнија врста изложености у страној валути и, као што и само име говори, настаје услед стварне пословне трансакције која се одвија у страној валути. Изложеност настаје, на пример, због временске разлике између права на примање готовине од купца и стварног физичког пријема готовине или, у случају плаћања, времена између постављања наруџбенице и поравнања рачуна .
Пример: Америчка компанија жели да купи део опреме и, након што је добила понуде од неколико добављача (домаћих и страних), одлучила је да купи у еврима од компаније из Немачке. Опрема кошта 100.000 евра, а у тренутку наручивања курс евра / долара износи 1,1, што значи да трошак компаније у УСД износи 110.000 америчких долара. Три месеца касније, када фактура треба да се плати, $ је ослабио и курс € / $ је сада 1,2. Трошкови компаније да измири истих 100.000 евра који се плаћају сада су 120.000 долара. Изложеност трансакцијама резултирала је додатним неочекиваним трошковима за компанију од 10.000 УСД и може значити да је компанија могла купити опрему по нижој цени од једног од алтернативних добављача.
Изложеност превода
Ово је превод или конверзија финансијских извештаја (као што су П&Л или биланс стања) страног зависног предузећа из његове локалне валуте у валуту извештавања матичног предузећа. Ово настаје зато што матично предузеће има обавезе извештавања према акционарима и регулаторима који од њега захтевају да обезбеди а обједињени скуп рачуна у валути извештавања за све своје подружнице.
Настављајући из горњег примера, претпоставимо да је америчка компанија одлучила да оснује подружницу у Немачкој за производњу опреме. Подружница ће извештавати о својим финансијским извештајима у еврима, а америчко матично предузеће ће превести те извештаје у америчке доларе.
Пример у наставку приказује финансијске перформансе подружнице у њеној локалној валути евро. Између прве и друге године повећао је приход за 10% и постигао одређену продуктивност да би задржао раст трошкова на само 6%. То резултира импресивним повећањем нето прихода од 25%.
Међутим, због утицаја кретања девизног курса, финансијски учинак изгледа веома различито у валути извештавања матичне компаније УСД. Током двогодишњег периода, у овом примеру, долар је ојачао и курс евра / долара је пао са просека од 1,2 у 1. години на 1,05 у 2. години. Финансијске перформансе у УСД изгледају много горе. Извештава се да је приход опао за 4%, а нето приход, иако и даље показује раст, порастао је само за 9%, а не за 25%.
Наравно, може се десити супротан ефекат, због чега ћете, приликом извештавања о финансијским резултатима, често чути како компаније наводе и „пријављени“ и „локални новац“ за неке од кључних показатеља, као што је приход.
који програм користити за Ц++
Економска (или оперативна) изложеност
Ова коначна врста девизне изложености проузрокована је ефектом неочекиваних и неизбежних флуктуација валута на будуће новчане токове предузећа и тржишну вредност и дугорочне је природе. Ова врста изложености може утицати на дугорочне стратешке одлуке, попут тога где треба улагати у производне капацитете.
Према мом мађарском искуству на које сам се позивао на почетку, компанија у којој сам радио пребацила је велике количине капацитета из САД-а у Мађарску почетком раних 2000-их како би искористила ниже производне трошкове. Било је економичније производити у Мађарској, а затим производ враћати у САД. Међутим, мађарска форинта је затим знатно ојачала током наредне деценије и избрисала многе предвиђене користи. Промене девизног курса могу у великој мери утицати на конкурентску позицију компаније, чак и ако не послује или не продаје у иностранству. На пример, амерички произвођач намештаја који продаје само локално и даље мора да се бори са увозом из Азије и Европе, који може постати јефтинији, а самим тим и конкурентнији ако долар јаче ојача.
Како ублажити девизни ризик
Прво питање које треба поставити је да ли се уопште трудимо да ублажимо ризик. Може бити да компанија прихвата ризик кретања валуте као трошак пословања и спремна је да се носи са потенцијалном нестабилношћу зараде. Компанија може имати довољно високе профитне марже које пружају тампон против волатилности девизног курса, или имају толико снажну марку / конкурентску позицију да су у стању да подигну цене да би надокнадиле неповољна кретања. Поред тога, компанија може трговати са државом чија валута има везање за амерички долар, мада је листа земаља са формалним везом мала и не толико значајна у погледу обима трговине (са изузетком Саудијска Арабија који је од 2003. имао везу са УСД).
За оне компаније које се одлуче да активно ублаже изложеност девизама, доступни алати се крећу од врло једноставних и јефтиних до сложенијих и скупљих.
Трансакција у сопственој валути
Компаније у јакој конкурентској позицији које продају производ или услугу са изузетним брендом могу бити у могућности да тргују у само једној валути. На пример, америчка компанија може бити у стању да инсистира на фактурисању и плаћању у УСД чак и када послује у иностранству. Ово пребацује девизни ризик на локалног купца / добављача.
У пракси то може бити тешко, јер постоје одређени трошкови који се морају платити у локалној валути, попут пореза и зарада, али то може бити могуће за компанију чије се пословање првенствено обавља преко интернета.
Уградите заштиту у своје комерцијалне односе / уговоре
Многе компаније које управљају великим инфраструктурним пројектима, попут оних у нафтној и гасној, енергетској или рударској индустрији, често су предмет дугорочних уговора који могу укључивати значајан девизни елемент. Ови уговори могу трајати много година, а девизни курсеви у време сагласности са уговором и одређивања цене могу тада варирати и угрозити профитабилност. Можда ће бити могуће у уговор уградити девизне клаузуле које омогућавају надокнађивање прихода у случају да девизни курсеви одступају више од договореног износа. Ово очигледно тада пребацује сваки девизни ризик на купца / добављача и мораће да се преговара као и о било којој другој уговорној клаузули.
Према мом искуству, ово може бити врло ефикасан начин заштите од нестабилности девиза, али захтева да правни језик у уговору буде јак и да се индекси на основу којих се мере девизни курсеви морају навести врло јасно. Ове клаузуле такође захтевају да финансијски и комерцијални тимови спроводе строгу ревизију како би се осигурало да се једном покрене клаузула о девизном курсу потребан поступак за надокнађивање губитка.
Коначно, ове клаузуле могу довести до тешких комерцијалних разговора са купцима ако се покрену и често сам виђао да компаније одлучују да не спроводе заштиту клијентских односа, посебно ако се временски оквир подудара с почетком преговора о новом уговору или продужењу. .
Природно девизно хеџинг
Природна девизна заштита настаје када је предузеће у стању да подудара приходе и трошкове у страним валутама тако да нето изложеност буде сведена на минимум или елиминисана. На пример, америчка компанија која послује у Европи и остварује приход у еврима може потражити производ из Европе за снабдевање у свом домаћем америчком пословању како би искористила те евре. Ово је пример који донекле поједностављује ланац снабдевања већине предузећа, али видео сам да се то ефикасно користи када компанија има ентитете у многим земљама.
Међутим, то додатно оптерећује финансијски тим и финансијски директор јер је за праћење нето изложености потребно вишеструко евидентирање добити и губитка и биланс стања којим се управља заједно са традиционалним рачунима.
Аранжмани хеџирања путем финансијских инструмената
Најсложенији, иако вероватно добро познати начин заштите од девизног ризика је коришћење аранжмана заштите путем финансијских инструмената. Две примарне методе хеџинга су путем а термински уговор или а валутна опција .
-
Термински уговори о размени. Термински уговор о размени је уговор на основу којег се предузеће сагласно купује или продаје одређену количину девиза одређеног будућег датума. Склапањем овог уговора са трећом страном (обично банком или другом финансијском институцијом), предузеће се може заштитити од накнадних колебања курса девиза.
Намера овог уговора је да заштити девизну позицију како би се избегао губитак у одређеној трансакцији. У ранијем примеру трансакције са опремом, компанија може купити девизу која се у тренутку продаје закључује у износу од 1,1 € / $ од 1,1. Трошкови хеџинга укључују накнаду за трансакцију која се плаћа трећој страни и прилагођавање ради одражавања разлике у каматним стопама између две валуте. Генерално се хеџинг може узимати и до 12 месеци унапред, мада се неки од главних валутних парова могу заштитити током дужег временског периода.
Много пута сам у својој каријери користио терминске уговоре и они могу бити врло ефикасни, али само ако компанија има добре процесе обртног капитала. Предности заштите остварују се само ако се трансакције (рачуни купаца или плаћања добављача) догоде на очекивани датум. Потребно је уско усклађивање функције функције издавања рачуна и тимова за наплату готовине / потраживања како би се осигурало да се то догоди.
-
Опције валуте. Опције валуте дају компанији право, али не и обавезу, да купује или продаје валуту по одређеном курсу на или пре одређеног датума. Они су слични терминским уговорима, али компанија није принуђена да доврши трансакцију када стигне датум истека уговора. Према томе, ако је курс опције повољнији од тренутног спот тржишног курса, инвеститор би искористио опцију и имао користи од уговора. Ако је спот спот тржишна стопа била неповољнија, тада би инвеститор пустио да опција истиче безвредно и обављао би девизну трговину на спот тржишту. Ова флексибилност није бесплатна и компанија ће морати да плати премију за опцију.
разлика између ц и с корпорација
У горњем примеру опреме, претпоставимо да компанија жели да склопи опцију уместо терминског уговора и да премија за опцију износи 5.000 УСД.
У сценарију да УСД ослаби са € / 1,1 на 1,2 на 1,2, тада би компанија искористила опцију и избегла курсни губитак од 10 000 УСД (иако би и даље трпела трошкове опције од 5 000 УСД).
У сценарију да амерички долар ојача са € / 1,1 на 0,95, тада би компанија пустила да опција истиче и банкарски добитак од 15 000 долара оставила, остављајући нето добитак од 10 000 долара након обрачуна трошкова ове опције.
У стварности, цена премије за опцију зависиће од валута којима се тргује и дужине трајања опције. Многе компаније сматрају да је трошак превише висок.
Не дозволите да девизни ризик повреди вашу компанију
Током своје каријере радио сам у компанијама које су радиле на врло ригорозним моделима заштите од хеџинга, а такође и у компанијама које су се заштитиле врло мало или уопште нису. Одлука се често своди на апетит компаније и индустрије у којој послују за ризиком, међутим, успут сам научио неколико ствари.
У компанијама које се хеџују, веома је важно имати снажан процес финансијског предвиђања и чврсто разумевање девизна изложеност . Прекомерно оптерећење јер је финансијска прогноза била превише оптимистична може бити скупа грешка. Поред тога, лични поглед на кретање валута и заузимање става на основу очекиваних флуктуација валута почиње да прелази танку линију која раздваја управљање ризиком и шпекулације.
Чак и у компанијама које се одлуче да се не хеџирају, и даље бих тврдио да је неопходно разумети утицај кретања валута на књиге страног ентитета како би се могао анализирати основни финансијски учинак. Као што смо видели у примеру изнад, код немачке подружнице кретање курса може имати значајан утицај на пријављену зараду. Ако кретање девизног курса маскира учинак ентитета, то може довести до лошег одлучивања.
За компаније које бирају финансијски инструмент да би се заштитиле од изложености, имајте на уму да све банке / институције не пружају исте услуге. Добар пружалац заштите од хеџинга требало би да изврши темељни преглед компаније како би проценио изложеност, помогао у успостављању формалне политике и пружио пакет услуга који се односи на сваки корак у процесу. Ево неколико критеријума које треба узети у обзир:
.х датотеке ц++
- Да ли ћете имати директан приступ искусним трговцима и да ли су вам на располагању да пруже саветодавне услуге, као и извршење?
- Да ли добављач има искуства са пословањем у вашој одређеној индустрији?
- Колико брзо ће добављач прибавити извршне цитате уживо и тргује ли у свим ликвидним валутама?
- Да ли добављач има довољно ресурса да исправи проблеме са поравнањем и осигура да се извршење вашег уговора у потпуности догоди на тражени датум?
- Да ли ће добављач пружати редовне извештаје о историји трансакција и нерешеним пословима?
На крају, девизе су само један од многих ризика за компанију која послује ван домаћег тржишта. Предузеће мора размотрити како се носити са тим ризиком. Нада најбољем и ослањање на стабилна финансијска тржишта ретко успевају. Само питајте туристе који су суочени са 20% више него што се очекивало за њихово пиво / кафу / храну због неочекиваног кретања курса.
Разумевање основа
Како функционише хеџинг валута?
Најлакши начин да размишљате о девизној заштити је попут облика осигурања. То је инструмент који помаже у заштити од финансијских губитака који настају услед кретања девизних курсева. Договор је о куповини или продаји валуте по унапред одређеном курсу на одређени датум у будућности.
Како ублажавате девизни ризик?
Компанија може да избегне изложеност девизном курсу само тако што послује на свом домаћем тржишту и тргује у локалној валути. У супротном, мора покушати да усклади девизне приходе са одливима (природна хеџинг), да угради заштиту у комерцијалне уговоре или да склопи финансијски инструмент као што је термински уговор.
Које су врсте девизне изложености?
Трансакциона изложеност произлази из продаје / куповине деноминоване у страној валути. Транслациона изложеност произлази из превођења стања на рачунима евидентираних у страним валутама у валуту за извештавање. Економска изложеност настаје када промене девизног курса утичу на дугорочну конкурентну динамику.
