Резиме пословног плана
Зашто постоји много различитих мера и најбољих пракси за повраћај улагања?- Повраћај улагања није нужно мерење које треба посматрати одвојено. Његов примарни циљ је пружање увида у целокупне оперативне перформансе инвестиционог или пословног подухвата.
- Различити инвеститори бирају различите мере за процену оперативних перформанси. Понекад је избор преференција инвеститора, а за друге је вођен стандардним оперативним процедурама у индустрији.
- Врсте поврата подељене су у две категорије: на оне који делују и на инвестиције.
- Поврат на имовину (РОА) мери ефикасност коришћења имовине запослене у предузећу за остваривање добити. То је корисна мера, јер изолирани приноси не показују релативне перформансе, док се РОА може упоређивати са упоредним учинцима из индустрије и другом финансијском имовином.
- Поврат на капитал (РОЕ) мери поврат у односу на улагање у капитал уложено у посао. На његову разлику у односу на повраћај средстава утиче полуга која се користи у послу и више се користи за праћење финансијског приноса, преко оперативне и финансијске ефикасности.
- Повраћај уложеног капитала (РОИЦ) проширује повраћај улагања како би показао принос на сав уложени капитал, дуг и капитал. Најкорисније је за поређење приноса са пондерисаним просечним трошковима капитала (ВАЦЦ) предузећа да би се проценило да ли су задовољене одговарајуће стопе препрека.
- Нето садашња вредност (НПВ) је апсолутна мера која процењује пројекте новчаним токовима пројектованим током његовог живота. Дисконтовањем новчаних токова од стране инвеститоровог ВАЦЦ-а може се утврдити да ли је пројекат прирастао вредности. Ова мера је најкориснија за подухвате као што су некретнине и финансирање пројеката где се примају редовни новчани токови.
- Интерна стопа поврата (ИРР) је релативна мера која узима недисконтоване новчане токове за пројекат и израчунава ВАЦЦ стопу нераспоређености да би пројекат био профитабилан.
- Друштвени повраћај улагања (СРОИ) савремена је мера која се процењује не само на исплативост пројекта, већ и на друштвену корист коју произилази, мерено у четири категорије процене материјалног и нематеријалног друштвеног утицаја.
- Требало би извршити најмање све калкулације приноса, јер су корисне и проницљиве за различите типове инвеститора у подухват.
- Главни фокус инвеститора у капиталу су обично ИРР и РОЕ. Прва за надгледање поврата од почетне инвестиције, а друга, јер ће повраћај непрекидног пословања, попут РОЕ, пружити снажне индикације према излазној рути за пословање, на пример путем ИПО-а.
- За инвеститоре у дуг, финансијска стабилност је кључна, чинећи Мере континуиране забринутости важном метриком коју треба да надгледају, како би се осигурало да се учинак посла одржава и / или побољшава. РОА и РОИЦ, посебно осветљавају како подухват ће бити исплатив.
- Повратак је мера не само учинка подухвата, већ и мера једне фирме другој. Ово бенчмаркинг међу вршњацима је критична активност за холистичко мерење перформанси.
По завршетку а финансијска пројекција за нови пројекат често се поставља прво питање: „Шта је мој повратак?“ Очекивани одговор је једноставан проценат или емпиријска вредност која представља пројектовану добит. Међутим, чешће ће стварни одговор бити „Овиси“. Зависи од тога шта неко жели да мери. Повраћај улагања није нужно мерење само по себи, већ је више категорија мерних алата дизајнираних да пруже увид у оперативне резултате инвестиције или пословног подухвата.
Различити инвеститори бирају различите мере помоћу којих процењују оперативне перформансе. Понекад је избор преференција инвеститора, а за друге је вођен стандардним оперативним процедурама у индустрији. На крају, која год мера да се користи, неопходно је да инвеститори разумеју шта мерење процењује. Такође је важно бити сигуран да се исто мерење користи за процену вишеструких улагања: различити алати могу резултирати упоређивањем јабука и поморанџи.
Повраћаји могу бити стварна мерења која се израчунавају месечно, квартално или чак годишње. Друге мере настоје да обезбеде повратак за цео пројекат или подухват. Двадесет први век започео је еру повећања фокус на подручја као што су одрживост, ограничени утицај на животну средину и друштвена одговорност. Финансијски свет је на то одговорио прихватањем идеје о мерењу социјалне користи која се може добити за разне пословне подухвате и инвестиције. Сходно томе, развијају се алати који покушавају да мере друштвени повраћај улагања.
Користећи пројекцију за компанију коју ћемо назвати АБЦ, Инцорпоратед (видети доле), мере мера поврата биће описане у смислу њихових процедура израчунавања и увида који пружају у повраћај инвеститора. Контекстуално, ово је заправо стварни пример мог претходног клијента, са истим и неким фигурама измењеним.
Мере за повраћај улагања на забринутост
Врсте поврата подељене су у две категорије, на оне које делују и на инвестиције. Први одраз холистичког приноса од предузећа у целини, за који се претпоставља да је подухват који ће наставити да ради у значајној будућности.
Повратак неограниченог пословања тако пружа свеобухватан приказ резултата пословања у целини.
Повраћај имовине (РОА)
Поврат на имовину (РОА) је мерење ефективности имовине која се користи у подухвату да би се донио принос.
За компанију АБЦ, РОА за сваку од првих 5 година пословања био би:
висок ниво ривалства типично резултира конкуренцијом цена која повећава постојеће цене.
РОА је драгоцена мера јер описује добит по долару запослене имовине. На пример, у 3. години предвиђа се да АБЦ генерише 18,21 УСД за сваких 100 УСД имовине ангажоване у послу. Међутим, као што је случај са већином свих израчунавања поврата, емпиријска вредност није цела прича. Ради илустрације поставићемо питање „Да ли је 18,21% добар повраћај имовине?“ На несрећу још једном, одговор је „Зависи“!
У процени РОА, први кључ је разумевање индустрије и њених перформанси. Претпоставимо да је у АБЦ-овој индустрији просечни принос на имовину 20,00%. Јасно је да АБЦ ради испод просека у раним годинама. Међутим, имајте на уму тренд у АБЦ-овом РОА, он се побољшава и до 5. године би требао бити нешто бољи од индустрије.
Да би РОА пружио своју пуну вредност, временом се мора посматрати као мерење неограниченог времена. Иако је тачка времена РОА драгоцена, анализа тренда у целини има већу вредност.
Заблуда емпиријског повратка долара
Обично је грешка у процени емпиријске добити (износа у доларима) као мере поврата улагања. На пример, нето приход Бритисх Петролеума за пословну 2017. годину износио је приближно 3,4 милијарде долара. Свакако огромна сума новца. Међутим, БП-ов повраћај улагања за пословну 2017. годину износи 1,23%. Ово је знатно мање од неких његових конкурената.
Поређења ради, десетогодишње америчке касе доносиле су у просеку 2,33% током 2017 . Дакле, да је БП могао ликвидирати својих ~ 277 милијарди долара имовине и уложити их у америчке трезоре, имао би већи повраћај имовине са далеко нижим нивоом ризика. Сходно томе, само гледање емпиријских долара никада није добра мера поврата.
Укупна запослена имовина
Свака индустрија има сличне оперативне процесе између компанија у индустрији. На пример, индустријске компаније имају веће улагање у имовину. Нафтне компаније имају огромне захтеве за опремом. Међутим, предузећа заснована на услугама имају много мање имовине. Упоредите Еккон са Фацебоок-ом.
Иако је нето приход упоредив, РОА на Фацебооку је знатно већи од Еккона. На први поглед могло би се претпоставити да Фацебоок ради боље од Еккона. Међутим, имајте на уму разлику у активи. Еккон има четвороструку имовину на Фацебооку. Као што је претходно речено, Еккон има бољи учинак од неких конкурената у индустрији на основу повраћаја улагања. Сходно томе, императив је схватити да поређење повраћаја улагања (РОА) по индустријама није увек разумно или изводљиво.
Поред тога, важно је напоменути да унутар неке индустрије нека предузећа могу имати мање имовине него што је уобичајено ако користе закупљену имовину у односу на имовину у власништву. Изнајмљена средства се не појављују у билансу стања, па би укупна имовина такве фирме била далеко мања од оне која је поседовала имовину. У том случају, повраћај повраћаја средстава за компанију која даје у закуп имовину био би далеко бољи. Посматрач треба да упореди не само повраћај улагања конкурентних предузећа (или алтернативних инвестиција) већ и ниво билансне активе који користи свако од њих. Ово ће бити још један начин да се осигурају истински упоредни прорачуни РОА.
Повраћај просечне имовине (РОАА)
Принос на имовину претпоставља константан ниво имовине током времена. Међутим, у ситуацијама када је вероватно или се очекује да ће доћи до флуктуација унутар периода, често је добра идеја користити просечну имовину. Формула је слична РОА, али омогућава просечну активу.
Поврат на основна средства
Иако основна средства чине већину већине билансне активе, неке индустрије имају веће износе обртних средстава или обртних средстава која јако флуктуирају. У овим случајевима, израчун РОА може се модификовати тако да укључује само дугорочна, основна средства. Ова мера има вредност када су таква средства кључна за дугорочне учинке.
Крајња вредност РОА за мерење повраћаја улагања је да се временом процењује на основу временске неограничености, посматрано из трендовите перспективе и упоређује са индустријским стандардима и типичном конструкцијом биланса стања за слична предузећа / инвестиције.
Поврат на капитал (РОЕ)
Поврат на капитал (РОЕ) је мера поврата на капитално улагање извршено у инвестицијском послу.
Имајте на уму да се укупни капитал састоји од уплаћеног капитала увећаног за нераспоређену добит (нераспоређена добит реинвестирана у посао). Ово је обично део који уноси елемент забуне, не би требало да представља тржишну вредност акција којима се тргује у компанији.
За компанију АБЦ, РОЕ за сваку од првих 5 година пословања био би:
РОЕ се разликује од РОА због полуге, која је новац позајмљен за улагање у посао. У суштини, ако се никаква средства не позајмљују, а сав уложени капитал представља капитал, РОЕ и РОА би били потпуно исти. Ипак, ако су трошкови позајмљених средстава (тј. Каматна стопа) нижи од РОА без повећања, активирање имовине резултираће РОЕ-ом већим од РОА без повећања.
Иако се РОА користи као поређење између пословања или за утврђивање финансијске изводљивости, РОЕ се најчешће користи за одређивање стварног или пројектованог поврата уложених долара. Попут РОА, тренд РОЕ током времена потенцијално је вреднији од било које појединачне тачке података.
Одлука о томе шта је „добар“ повраћај улагања зависи од неколико фактора:
- Који је типични повраћај улагања за пословне подухвате типа који се истражује?
- Који ниво ризика преузима инвеститор у односу на алтернативе (тј. Што је већи ризик преузет, то је већи РОЕ тражен?)
- Који је минимални повраћај улагања који би инвеститор сматрао прихватљивим?
Поврат на уложени капитал (РОИЦ)
Док РОЕ описује принос на капитал, повраћај уложеног капитала (РОИЦ) описује укупан принос на капитал све уложени капитал: капитал и дуг.
За корпорацију АБЦ, РОИЦ за године од 1 до 5 предвиђа се као:
РОИЦ мери укупни повраћај капитала и дуга уложеног у посао. РОИЦ се користи за поређење поврата уложеног капитала са укупним трошковима уложеног капитала, најчешће Пондерисани просечни трошкови капитала (ВАЦЦ).
Ако је РОИЦ> ВАЦЦ, потхват пружа довољан принос који премашује препреку за повраћај коју захтевају инвеститори дуга и капитала, што указује на то да пројекат изводи (или се предвиђа да ће се изводити) задовољавајуће. Претпоставимо да је ВАЦЦ за АБЦ, Инц. 20%. У 1. и 2. години оперативни резултати су мањи од потребних, што није неочекивано за почетни подухват. Међутим, у годинама од 3 до 5 РОИЦ премашује ВАЦЦ, што указује да ће се инвеститорима исплатити жељени принос. Вишак приноса биће додатни профит за власнике капитала или додатна задржана зарада у послу.
За разлику од РОА и РОЕ, РОИЦ је специфичан за посао и повезан је са трошковима капитала за одређено предузеће. Временом се ВАЦЦ може променити, па је стога неопходно да се ВАЦЦ текућег периода упореди са РОИЦ тренутног периода.
Мере укупног поврата улагања
РОА, РОЕ и РОИЦ су се односили на повраћај улагања на основу нето добити или приноса или добити засноване на рачуноводству. Укупни принос од улагања на другом опсегу мере су повраћаја готовине и заснивају се на износима уложеног готовине, примљеном готовини и времену новчаних токова. Два примарна израчуна укупног повраћаја улагања су нето садашња вредност (НПВ) и интерна стопа поврата (ИРР). Укорењене су обе мере Временска вредност новца концепти који у суштини тврде да новац има временску вредност јер може с временом зарадити камату.
Нето садашња вредност
Нето садашња вредност (НПВ) једнака је збиру садашње вредности (ПВ) уложеног новца (одлив готовине) плус ПВ сваког новчаног прилива примљеног у будућности. Ови новчани приливи представљају опоравак инвестиције плус поврат (профит). Дисконтна стопа која се користи за израчунавање ПВ сваког новчаног тока је минимални поврат који инвеститор сматра прихватљивим, често познат као „стопа препрека“.
Да би се израчунао НПВ, будући новчани токови морају да укључују све будуће новчане токове који ће се примити. Међутим, очекује се да ће се већина пословних подухвата наставити унедоглед и у будућности. Да би се створио коначан број пројектованих будућих новчаних токова, потребно је израчунати прокси вредност за све новчане токове који се јављају након тадашњег краја пројекције. Ова вредност се назива Салваге Валуе или Терминал Валуе.
Вредност спашавања приближно је нето приход од продаје који је инвеститор примио под претпоставком да је инвестиција продата у последњем периоду пројекције. Претпостављајући продају инвестиције, укупни новчани токови су коначни и јављају се у року пројекције.
Терминална вредност је проки вредност укључена у завршни период пројекције новчаног тока, која се израчунава узимањем готовинског тока завршног периода и дељењем са дисконтном стопом. Ово је метода која се генерално користи за инвестиције за које се очекује да ће се наставити и изван оквира финансијске пројекције
За корпорацију АБЦ очекује се да ће се посао наставити у недоглед. Према томе, вредност терминала једнака је новчаном току 5. године подељеној са стопом препрека инвеститора од 15%.
Једном када се утврде укупни новчани токови по периодима, израчунава се ПВ сваког од њих, а збир ПВ-а је НПВ.
Једном када се израчуна НПВ, анализа је врло једноставна. Ако је НПВ већи од 0, ПВ будућих новчаних прилива премашује ПВ инвестиције (или одлива готовине). У овом случају, повраћај премашује минималних 15%. НПВ већи од 0 указује да стварни принос премашује дисконтну стопу.
НПВ НЕ пружа одређену вредност поврата инвестиције (тј. Проценат), али се обично користи као прелиминарна мера поврата како би се изазвала одлука „иди / не залази“ о инвестицији. У основи, ВАЦЦ стопа се сматра минималном стопом повраћаја коју пројекат мора постићи ако се жели наставити са пројектом. Ова стопа се понекад назива „препрека“. Ако пројекат може „превладати препреку“, тада ће се често наставити. Пројекција за АБЦ указује на позитиван НПВ и тиме уклања препреке.
Интерна стопа поврата (ИРР)
Као што је поменуто, НПВ не даје стварну повратну вредност. Међутим, укупан повраћај улагања представљен новчаним приливима и одливима може се одредити коришћењем интерне стопе поврата (ИРР). Једна од дефиниција ИРР-а наводи да је ИРР дисконтна стопа која НПВ чини тачно једнаком 0. Ако се, на пример, ВАЦЦ састојао од захтеваног приноса на дуг и капитал, рецимо 33%, а НПВ пројекта био је тачно 0, тада би ИРР био 33%.
Израчунавање ИРР може се постићи покретањем вишеструких итерација пројекције НПВ и променом дисконтне стопе за сваки прорачун док НПВ не буде 0. Ефикаснији метод израчунавања је коришћење ИРР функција у табеларном софтверу као што је Екцел или са финансијским калкулатором.
Коришћењем програма Екцел, ИРР за АБЦ предвиђа се на 33%.
Стопа препрека за ову инвестицију била је 15%. НПВ нам је рекао да је повраћај премашио стопу препрека, а ИРР нам је рекао да је тачан повратак био 33%.
Враћајући се на тренутак на почетно питање „Шта је мој повратак?“, ИРР је вероватно повратна вредност коју инвеститор тражи приликом процене могућности инвестирања. Користећи ИРР, инвеститор се обавештава да ће повратити приход од улагања плус поврат од 33% на уложена средства.
Друштвени повраћај улагања
Друштвени повраћај улагања (СРОИ) је покушај квантификовања социјалне користи која се може добити из инвестиционе могућности. Пореклом у САД-у, СРОИ је брзо стекао прихватање у Европи.
Кључна претпоставка СРОИ-а је да вредност друштвеног утицаја пројекта премашује почетни износ улагања, иначе би СРОИ била негативна вредност. Што је већи распон између вредности социјалног утицаја и почетне инвестиције, то је већи СРОИ.
Једна од примарних потешкоћа са СРОИ је одређивање вредности социјалног утицаја. Четири главне категорије утицаја укључују:
Улази - улагање ресурса у активност (као што су трошкови вођења програма спремности за посао)
Излази - директни и опипљиви производи из делатности (на пример, број обучених људи)
Исходи - промене код људи које произилазе из активности (тј. Нови послови, бољи приход или побољшани квалитет живота појединаца)
вештачка интелигенција против пословне интелигенције
Утицај - исход умањен за процену шта би се ионако догодило (на пример, да је 20 људи добило нови посао, али би њих пет ионако имало, утицај се заснива на 15 људи који су добили посао због програма спремности за посао)
Иако СРОИ проширује концепт анализе поврата улагања изван граница традиционалних финансија, социолошке промене у друштву нагоне инвеститоре да гледају даље од броја на друштвену вредност и корист. Несумњиво како ће се СРОИ развијати, постаће све распрострањенији у процени пословних подухвата.
Који израчун поврата је прави за моју пројекцију?
Веровали или не, сваки од ових прорачуна треба припремити за све пословне пројекције. Зашто? Јер ће свака странка која прегледава финансијске пројекције то учинити из другачије перспективе. АБЦ-ова пројекција о којој се разговарало била је укључена у пословни план који су прегледали и потенцијални власници капитала, као и потенцијални зајмодавци капиталног раста.
Капитални инвеститори
Први фокус инвеститора у капитал био је укупан повраћај инвестиција, конкретно ИРР, који би показао пројектовани принос на њихово улагање у капитал. Подсетите се да ИРР претпоставља резидуалну или терминалну вредност као део коначног новчаног тока. У овом случају, инвеститори су такође схватили да треба да прихвате ваљаност претпоставки о терминалној вредности, иначе би ИРР био мањкав. У случају АБЦ, терминална вредност претпостављала је константан новчани ток годинама ван опсега пројекција. Међутим, за АБЦ је ово била конзервативна претпоставка, јер ће се новчани токови вероватно повећати током последњих година.
Поред тога, инвеститори у капитал такође су прегледали трајне мере забринутости, посебно мере повраћаја улагања и РОИЦ. АБЦ (као и већина стартупа) имао је крајњу излазну стратегију изласка у јавност. Да би био привлачан за инвеститоре у ИПО, АБЦ ће морати да пројектује стабилан текући повраћај улагања који одговара тези о куповини и држању великих менаџера новца на јавном тржишту, попут пензијских фондова.
Инвеститори дуга
Потенцијални зајмодавци су се такође усредсредили на текуће мере забринутости, које су заправо део групе тзв Финансијски показатељи , који пружају мноштво оперативних мерења која омогућавају анализу пословања одређене компаније и поређење са другим фирмама у индустрији. Потенцијални зајмодавци ће често прегледати ове показатеље повраћаја јер траже једну кључну ставку: финансијску стабилност током времена, на нивоу пословања више него довољном за отплату задужења. Мере РОА и РОИЦ посебно су илустровале како ће АБЦ бити профитабилна, али да је пројектовано да ће операције бити стабилне и да ће временом расти по разумним стопама.
Бенчмаркинг и прилагођавање будућим трендовима је кључ
Повратак није мера само учинка подухвата, већ и мера једне фирме другој. Типично се назива ова врста анализе бенчмаркинг . Кључ бенчмаркинга је идентификација компанија што је сличнијих предметној компанији. На пример, Америцан Аирлинес се мери са Унитедом, Делтаом и другим главним авио компанијама. Процена метрике повраћаја за конкуренте омогућава рангирање, као и одређивање просека и стандарда у индустрији. Очигледно је да ће пројектовање перформанси новог подухвата једнаких или бољих од просека у индустрији бити привлачно за инвеститоре свих врста.
Мере поврата улагања основа су за нове пројекте, као и стална пословања. Ове мере ће несумњиво бити део финансијског окружења за много, много година које долазе. Међутим, нови показатељи као што је социјални повраћај улагања могу постати део типичне финансијске анализе. У овом тренутку, тврдо финансијске број дробилица вероватно ће такве мере сматрати мање значајним јер тврде вредности може бити тешко доделити вредности друштвеног утицаја. Ипак, нема аргумента да ће потенцијални инвеститори разматрати питања стварања друштвене користи и / или недостатка социо-еколошке штете било због личног уверења или социјалног притиска. АБЦ је у индустрији која промовише друштвено добро већ по својој природи ако његово пословање није потребно, па посебни односи који мере добро нису били потребни. Међутим, сви подухвати би требали почети да разматрају ова питања у неком облику како се посао креће дубље у двадесет и први век.
Много нових подухвата воде оснивачи који су страствени према послу и његовим производима или услугама. Међутим, сама страст неће привући инвеститоре. Дугорочно гледано, своди се на новац и зарађивање новца. Претварање страсти у мерљиве приносе је начин на који се проналази финансијска инвестиција за остварење сна.
Разумевање основа
Шта мери повраћај улагања?
РОИ мери финансијски поврат инвестиције у односу на њен трошак. Израчун се састоји од приноса подељеног са расходом. Резултат се изражава као проценат или однос.
Шта вам кажу НПВ и ИРР?
НПВ приказује вредност текућег дана прилива и одлива новчаних токова пројекта, у односу на пондерисани просечни трошак капитала. За вредности изнад нуле, то показује да пројекат има вредност прираста. ИРР показује максимални ВАЦЦ потребан да би пројекат био профитабилан.
Који је друштвени повраћај улагања?
СРОИ процењује социјалне користи пројекта у односу на почетне инвестиције. Категоризира ове користи у четири области: инпути, оутпути, исходи и утицаји.
